Preço unitário e marcação a mercado no Tesouro Direto: por que o saldo oscila
Entenda como o preço unitário é calculado, o que é marcação a mercado e por que o saldo do Tesouro Prefixado e IPCA+ sobe e desce antes do vencimento.
O saldo do seu Tesouro Direto oscila porque cada título é avaliado todos os dias pelo preço de mercado, calculado a partir da taxa de juros que o mercado exige naquele dia para aquele vencimento. É a chamada marcação a mercado. Quando as taxas sobem, o preço dos títulos já emitidos cai; quando as taxas caem, o preço sobe. Para quem mantém até o vencimento, a oscilação não altera o resultado contratado. Para quem vende antes, ela pode representar ganho ou perda.
O que é o preço unitário (PU)
O preço unitário é o valor de uma unidade inteira do título naquele momento. No Tesouro Direto, você pode comprar frações, mas o preço é sempre calculado sobre a unidade. Nos títulos prefixados, o valor de face no vencimento é de R$ 1.000 por unidade, e o preço de hoje é esse valor trazido a valor presente pela taxa de mercado.
A fórmula padrão do Tesouro Prefixado sem cupom é:
PU = 1.000 ÷ (1 + taxa)^(dias úteis ÷ 252)
O número 252 é a convenção de dias úteis em um ano usada no mercado brasileiro de renda fixa.
Exemplo ilustrativo de cálculo
Suponha um título com 504 dias úteis até o vencimento (dois anos de 252 dias úteis) e taxa de mercado de 12% ao ano:
- Expoente: 504 ÷ 252 = 2.
- Fator: 1,12² = 1,2544.
- PU = 1.000 ÷ 1,2544 = R$ 797,19.
Se, no dia seguinte, a taxa de mercado subir para 13%, o fator passa a ser 1,13² = 1,2769 e o PU cai para R$ 783,15. A diferença é de cerca de R$ 14,04 por unidade, ou 1,76%, só porque a taxa subiu um ponto percentual. Se a taxa cair para 11%, o PU sobe para R$ 811,62 (1,11² = 1,2321).
Por que prazos maiores oscilam mais
Quanto mais distante o vencimento, mais o preço reage à mudança da taxa. A medida técnica é a duration (prazo médio ponderado dos fluxos). Uma aproximação útil: variação do preço ≈ −duration × variação da taxa. Em um título de duration 2 anos, uma alta de 1 ponto percentual nas taxas reduz o preço em cerca de 2% (aproximação). Em um IPCA+ de 20 anos, o mesmo movimento pode derrubar o preço em uma proporção muito maior.
Títulos com cupom e IPCA+
No IPCA+ o preço depende da taxa real de mercado e do valor nominal atualizado (VNA), que corrige o valor pela inflação. O cálculo é mais complexo, mas a lógica é a mesma: se a taxa real exigida pelo mercado sobe, o preço cai. Nos títulos com cupom, o preço traz a valor presente cada pagamento semestral e o principal do final.
Quando a marcação a mercado importa
| Situação | A oscilação importa? |
|---|---|
| Vou manter até o vencimento | Não afeta o resultado final contratado |
| Posso precisar vender antes | Sim, pode haver perda |
| Quero rebalancear a carteira | Sim, a venda ocorre ao preço do dia |
| Olho o saldo todo dia | Só emocionalmente, mas isso leva a decisões ruins |
Taxa de compra e de venda
O Tesouro Direto divulga duas taxas para cada título: a de compra (que o investidor paga) e a de venda (em que o Tesouro recompra). A diferença entre elas é pequena, mas existe, e funciona como um custo implícito para quem compra e vende em curto prazo. Por isso, vender logo após comprar costuma resultar em um valor ligeiramente menor do que o pago, mesmo que o mercado não tenha mudado.
Como usar esse conhecimento
- Escolha o vencimento próximo da data do objetivo. Assim a marcação a mercado deixa de ser um risco real.
- Evite títulos longos para dinheiro de curto prazo. Prefira o Selic.
- Não decida pelo saldo do dia. Use a taxa contratada como referência e consulte o extrato oficial, não só o aplicativo da corretora.
- Faça simulações. Use o simulador de rendimento líquido para ver o resultado de manter até o fim e compare com o preço de venda do dia mostrado no site oficial.
Leia também sobre como resgatar antes do vencimento e sobre os erros mais comuns.
Quando procurar ajuda
Se você tem valores relevantes em títulos longos e precisa vender, converse com um profissional certificado antes de decidir pela venda em um momento de queda.
Perguntas frequentes
O que acontece se eu não vender?
Se o título prefixado ou IPCA+ for mantido até o vencimento, você recebe o valor contratado, descontados imposto e custos, independentemente das oscilações no meio do caminho.
O Tesouro Selic também tem marcação a mercado?
Sim, mas a oscilação é muito pequena, porque o preço acompanha a Selic de perto.
Posso ver o preço unitário do dia?
Sim. O site do Tesouro Direto divulga as taxas e os preços unitários de compra e venda de cada título.
A perda na marcação a mercado é "só no papel"?
Enquanto você mantém o título, sim. Ela se torna real apenas se você vender antes do vencimento.
Fontes
- Tesouro Direto — preços e taxas diárias de compra e venda.
- Tesouro Nacional — metodologia de precificação dos títulos públicos.
- B3 — custódia e extratos.
